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德银融创中国01918沽售评级目标价52

发布时间:2019-11-30 14:46:29 编辑:笔名

  德银:融创中国(01918)沽售评级 目标价5.25元

  德银认为,融创()透过买入项目公司,例如联营及非控股项目以推动销售,会在长期牺牲了盈利能力,对比市场预期,其盈利或有下调的可能、杠杆有上升压力。该行认为,须缴付的土地增值税或令收购项目公司的纯利减少50%。

  另外,该公司高水平的利息资本化,未来将会令公司承受持续的利润率压力及更大幅拖累盈利,以去年为例,资本化利息就占公司核心纯利的71%,远高於中国海外()的10%,未来甚至可能进一步拖累利润率。将其营运利润率预期,由39.1%下调至29.5%。

  在2013年接下来的时间,该行预期内地会出现更多针对主要城市及高端市场的调控措施,例如预售限制、限制交易注册及限制提价等,将会影响到融创等高端发展商。该行将融创目标价由6.66元下调至5.25元,评级由"买入"降至"沽出"。

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